一、价格概述国产矿供应紧张局面长期未有明显好转，且近期各地继续出台关于矿山开采管控及手续验收等政策以及加大对于矿产资源开采检查工作的力度，导致供应仍有收紧趋势；而下游氧化铝受利好因素支撑价格重心持续上行，最终作用在国产矿石价格方面，刺激价格不断上调，截至2024年9月24日，中国国产铝矾土市场不含税均价约565.3元/吨。

进口矿石方面，由于国产矿供应持续收紧，氧化铝企业考虑氧化铝市场运行情况，以及现货成交价格接连上行，稳产、增产意愿较重，为保证生产原料矿石供应，多数内陆企业继续采购进口矿资源投入生产。2024年进口矿石供应虽有一定增量，但随着需求的不断提升，以及企业需要储备基础库存的情况下，进口矿石市场呈现供不应求的局面，进而支撑进口矿现货报价也不断上涨。目前中国进口几内亚主流含铝45%，含硅3%矿石现货报价75-77美元/吨。

二、供应情况国产矿石方面，目前晋豫两地矿山开采依旧主要受到政策面限制，矿山开工基本维持在30%-40%。山西地区：近期相继出台关于持续夯实矿山企业安全管理基础进一步提升安全监管效能的通知以及决定从2024年9月起至2025年8月，在全省矿山企业开展新一周期“体检式”精查工作。河南地区：目前依旧主要受限于环保、土地等因素限制，且暂未有明确政策放开矿山开采，河南地区矿山开工依旧维持低位。南方地区矿山开工情况好于北方地区，但对比往年同期开工来看，现货供应情况也较为严峻。其中，由于2024年国产矿石整体供应情况不佳，各地矿石资源互流情况较为严重，本地氧化铝企业矿石供应稳定性较难得到保证，叠加近年矿石资源不断开采，储量下降，导致矿石供应大趋势收紧，各地政府持续推进严厉打击矿产资源私挖滥采工作以及加强对于各矿山开采手续检查的力度。此外，近期市场有消息传出，贵州清镇市露天矿山受环保检查以及严格打击矿产资源违法开采等因素影响，矿山开工再度受限，国产矿石供应紧张程度也再度加剧。进口矿石方面，目前几内亚雨季影响尚未结束，对于矿石供应影响仍在继续，但也有部分新建产能项目稳步推进，且于近期逐步释放产能，但考虑到港口作业速度以及船期等因素，短期增量较难体现在中国进口矿供应量方面。从进口矿石数据来看，2024年1-8月，中国进口矿总量约10801万吨，对比去年同期9670万吨增加1131万吨，其中几内亚供应增量867万吨，其余国家增量264万吨。根据百川盈孚统计，2024年氧化铝复产、新增及矿石使用转移为进口矿累计产能约900万吨，考虑到新增、复产及转移产能具体开始时间，理论产量计算约500万吨，折算至进口矿需求约1400-1500万吨。考虑企业进口矿石库存储备等问题，最终导致在2024年进口矿供应增加的情况下，整体供应呈现短缺局面。三、库存情况

由于进口矿需求持续提升，叠加近期几内亚雨季对于中国港口到港量影响逐步显现，港口发运量多于到港量，最终导致港口库存持续回落，跌破2300万吨，创近五年库存低点。四、短期预测国产矿：考虑临近十一假期，内陆矿山管控力度仍有加强预期，叠加南方地区矿石供应也有收紧消息传出，预计矿石供应短缺局面难有好转，价格不排除受基本面供需关系影响再度上行，国产矿不含税均价涨幅约5-10元/吨。进口矿：随着几内亚雨季临近尾声，预计后续发运水平将逐步恢复，叠加新建矿山项目增量释放，但考虑船期，供应增量多将在四季度逐步体现。而国产矿石供应后期难有增加，以及氧化铝新建产能的推进，对于进口矿需求仍有提升预期，后续进口矿现货报价或将再度上行。（来源：百川盈孚）