今日钢市回顾

黑色系走势分化，夜盘螺卷铁矿强势，双焦走弱，到日盘完全反过来，最终以双焦收涨，铁矿、螺卷收跌结束。钢材现货在成交较弱以及盘面回落情况下，涨势基本收敛，多地仅反弹了10-20元，热卷略好于螺纹。截止收盘，螺纹钢主力合约收4052跌12个点；热卷主力合约收4000涨24个点；焦煤主力合约收1960.5涨5.5个点；焦炭主力合约收2628涨38个点；铁矿石主力合约收705.5跌1.5个点。截止25日16时，成材方面，兰格钢铁网螺纹钢现货均价为4195元，较上一个交易日涨2元；热卷均价为4040元，较上一个交易日涨24元。原料方面，京唐港进口PB粉价格为760元，较上一个交易日持平；唐山准一级冶金焦价格为2800元，较上一个交易日持平；唐山迁安主导钢厂钢坯出厂价格为3770元，较上一个交易日涨20元。

■ 市场分析

政策层面稳经济托地产用意明显，本周来市场一直走宏观利好预期，但终端采购意愿一般，昨日成交已经显示跟不上小幅上涨节奏，现货供需双弱，今日盘面继续回归现实，在厂库和需求不及预期情况下，螺卷午后纷纷回落。从盘面来看，螺卷主力减仓12.2万手，01增仓8万余手，热卷表现较螺纹好，卷螺差继续收窄-60元以内。从螺纹钢来看，日内继续震荡上涨，围绕4100关口震荡，午后受高频周度产存消数据影响跳水回落，最终失守4100关口，日线回到20日均线下方，最高4110，最低4034，与上一日低点相同；继续关注下方4030、4000支撑，如下一日收盘价高于今日收盘价，不排除价格继续向4100上方发起进攻，如果跌破4000，仍有往下走测试3950-3930可能。

隔夜国常会部署19项稳经济接续政策，增加3000亿以上相应金融工具额度，核准开工一批基础设施等项目。支持民营企业，平台经济健康发展，拿出100亿元重点支持中稻抗旱，允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性等住房需求。此次19项政策为5月底国常会6方面33项措施的接续政策，有望形成组合效应。政策上将继续发力支持经济恢复，同时也能提振市场信心。结合8000亿元的新增基建信贷额度，下半年基建增速超预期的可能性较大。即时派出稳住经济大盘督导和服务工作组，有利于推进政策落实，反映到实物工作量上。

在今年需求低迷、利润下滑和政策压减等形势下，整体供给较去年继续下降，供需两弱造成了库存创下5年来较低水平，尤其是螺纹需求在库存连续高速去库存导致同比优势更为明显。而限电影响由于时间和规模，都没有去年影响大，电炉产量恢复主要在于利润。这是目前市场看多逻辑。但是由于显示仍比较弱，连续性反弹上涨比较发力，需求跟不上价格上涨节奏，涨幅会受到抑制。

■ 价格预测

从节奏上来看，目前原料主力移仓换月基本结束，螺卷加快移仓，01远月已经提前反映了悲观预期，拉出基差。所以新的矛盾积累需要时间，换月前反而难以产生大的行情。现货则以谨慎跟随为主，逢高出货，下游库存底，备货谨慎，这也是支撑价格难以大跌的主要因素。短期看，期货存在较大波动性，现货不会持续反弹，或呈现涨跌互现局面。期货上，螺纹主力继续关注上方4100-4150压力，下方防守4000，3930，热卷主力关注4060-4120压力，下方防守3950、3930。

■ 今日重点关注

新一轮稳增长能有多大影响？

周三（8月24日）晚，国常会推出稳增长19条，继续523会议后又一次大力度密集出台稳增长政策。这次会议看出更注重政策落地效果，即时派出督导组进行督办。由于政策仍然依靠财政和基建，同时对地产态度更加鲜明，对稳就业重视度提高，突出民营经济、平台经济作用。可以归纳为：财政继续审慎发力，增加地产和平台经济适度支持，重视基建发力。结合银行非对称降息等措施，基建的继续发力和地产销售的好转，可能在9月末或10份有所改善。对于钢材需求，季节性和政策性因素，环比仍有改善可能，这与去年9月份旺季前的背景还是不一样的。因此，钢材仍需要关注供给增长弹性和需求回补预期的强弱，钢材供需能否在低库存下持续好转，这是9月份行情能否启动的重要因素。