五一节前，国内氧化铝价格延续偏稳走势，市场交投积极性较高。供应方面，近日山西孝义某大型氧化铝厂因矿石供应不足导致一条生产线停产，涉及产能100万吨/年，目前该企业常态化运行产能约180-200万吨/年。截止目前累计减产规模已超过800万吨/年，节前山东某氧化铝企业受高成本影响实施焙烧压产，涉及产能50万吨/年左右，减产周期未定；本月贵州某氧化铝企业计划停产检修，所需周期半月左右，涉及产能100万吨/年。另外，目前广西某氧化铝二期项目已接近满产，河北某大型氧化铝企业新投产能也将逐步贡献增量，区域竞争压力凸显。

需求方面，当前全行业利润水平较高，电解铝开工维持高负荷状态。据Mysteel调研了解，贵州某铝厂二期技改项目计划6月份第一阶段全部投产，9月份以前第二段全部投产，投产后运行产能将超20万吨/年；青海某铝厂技改项目，设计规模为50万吨/年，老系列陆续停槽中，预计7月下旬满产；青海通过置换青海某铝厂20万吨合规产能通过产能转移用于省内另一家铝厂600KA、50万吨转型升级技改项目，拟于9月份开工。因环保政策和成本压力，河南某铝厂计划将于2026年年底前将洛阳老厂的电解铝产能向新疆转移20万吨年产能。

综上所述，随着五一长假结束，部分铝厂消化现有库存，短期采购备库需求仍在，并对氧化铝价格小幅反弹后企稳的接受度尚可。另外，国内明显过剩的情况自4月中下旬开始有收窄迹象，主因在于部分区域检修式压产集中及非铝需求增加。利空影响主要为进口矿石价格仍存下跌预期，叠加本月新投释放及可能出现的复产，供需基本面暂未有明显改善。预计5月国内氧化铝价格震荡调整为主，价格运行区间在2800-3000元/吨。